宏观调控政策对房地产企业债务融资结构的影响研究

【摘要】资本结构一直是国内外学者热衷研究的课题,合理的资本结构不仅可以提高公司价值,降低资本成本,还可以优化公司结构。债务资本结构作为资本结构的重要部分,对企业也是十分重要。房地产企业是一个典型的资金密集型企业,资产负债率高、对银行信贷过度依赖是我国房地产企业资本结构的特点。近年来,国家频频出台政策来调控房地产市场,对房地产企业产生了直接影响。鉴于房地产企业特殊的资本结构,研究宏观调控政策对房地产上市公司的债务资本结构的影响具有重大的意义。本文以2008-2011年深沪两市的房地产上市公司为研究对象,引入宏观调控政策这一变量,并将宏观调控政策和债务资本结构分别细分,按照“资本结构的文献回顾——宏观调控对债务融资影响的定性分析——宏观调控对债务融资结构的定量分析”这条主线,将宏观调控与债务资本结构结合起来,通过构建合理的模型,系统的分析宏观调控政策对债务资本结构的影响,判断哪项政策能起到更有效的作用,以便为政策制定者提供参考。本文研究发现：(1)宏观调控政策能够显著的影响房地产企业的债务融资结构,但是这种影响主要体现在改变了房地产企业的负债结构,对负债总量,并没有达到预期的目的,负债总量不降反升。房地产企业依然保持着较高的负债率。(2)在宏观调控的影响下,房地产企业的银行借款比例显著的下降,但是预收账款比例却显著的提高了,并最终促进了负债总额的提高。(3)在细分的货币政策、财税政策和其他综合政策中,货币政策对银行借款比例的影响最大,而对预收账款影响却不大,这主要是得益于民间借贷的力量庞大和房地产企业多样化的营销手段。财税政策和其他综合政策都表现出对银行借款比例的负影响和预收账款的正影响。(4)虽然宏观调控政策对房地产企业的债务资本结构产生了一定的影响,但是由于资本市场完全性程度的改善以及消费者的刚性需求和需求心理的改变,宏观调控政策对房地产企业的债务资本结构的影响逐渐减弱。
【作者】吴慧芳；
【导师】许永斌；
【作者基本信息】浙江工商大学，会计学，2014，硕士
【关键词】房地产公司；资本结构；融资现状；宏观调控；

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